EmitenNews.com - Langkah Bursa Efek Indonesia (BEI) dalam mengimplementasikan Papan Pemantauan Khusus atau yang populer dikenal dengan istilah High Shareholding Concentration (HSC) terus menghadirkan dinamika baru di pasar modal tanah air.

Salah satu perkembangan terbaru yang menyedot perhatian publik adalah melonjaknya jumlah emiten yang masuk ke dalam daftar pemantauan khusus ini, di mana totalnya kini telah menembus angka 81 emiten. Lonjakan jumlah perusahaan tercatat yang masuk ke dalam papan khusus ini mendulang beragam reaksi dan kekhawatiran dari para pelaku pasar, khususnya investor ritel. 

Bagi sebagian pihak, fenomena bertambah banyaknya emiten bermasalah yang terkumpul di papan khusus ini dipandang sebagai pemandangan yang mengkhawatirkan dan mempertegas banyaknya saham-saham berkualitas rendah di bursa kita.

Namun, jika kita membedahnya secara lebih mendalam dari sudut pandang tata kelola pasar modal, lonjakan angka ini menyimpan pertanyaan krusial: Apakah fenomena ini merupakan sinyal peringatan dini atas memburuknya kualitas emiten, ataukah sebenarnya cerminan dari transparansi dan penegakan regulasi bursa yang semakin baik? 

Memahami Kriteria dan Tujuan Papan Pemantauan Khusus 

Sebelum menilai dampak dari lonjakan tersebut, kita perlu memahami terlebih dahulu filosofi di balik pembentukan Papan Pemantauan Khusus oleh otoritas bursa. BEI menetapkan sejumlah kriteria yang jelas dan terukur untuk memasukkan sebuah saham ke dalam papan pemantauan ini. Kriteria-kriteria tersebut meliputi kondisi keuangan dan operasional emiten, seperti: 

  • Harga rata-rata saham di pasar reguler yang berada di level sangat rendah dalam jangka waktu tertentu. 
  • Laporan keuangan yang mendapatkan opini tidak menyatakan pendapat (disclaimer) atau opini tidak wajar dari auditor independen. 
  • Perusahaan tidak membukukan pendapatan atau mengalami penghentian kegiatan operasional utama. 
  • Adanya masalah hukum atau ekuitas negatif pada neraca perusahaan.
  • Tingkat likuiditas perdagangan yang sangat rendah serta belum memenuhinya ketentuan porsi saham publik (free float). 

Tujuan utama dari pengelompokan saham-saham bermasalah ini ke dalam satu wadah khusus adalah untuk memberikan tanda peringatan yang sangat jelas (flagging) kepada publik.

Mekanisme perdagangan di Papan Pemantauan Khusus juga disesuaikan menggunakan metode periodic call auction, yang dirancang untuk mengurangi volatilitas liar dan membatasi ruang gerak manipulasi harga pada saham-saham yang tidak memiliki fundamental yang jelas. 

Sinyal Peringatan Dini vs Wujud Transparansi Bursa 

Melihat angka emiten di papan HSC yang kini mencapai 81 perusahaan, kita dapat mengartikan fenomena ini dari dua sudut pandang yang saling melengkapi.