EmitenNews.com -Fitch Ratings telah mengafirmasi Peringkat Jangka Panjang Issuer Default Rating (IDR) produsen garmen yang berbasis di Indonesia PT Pan Brothers Tbk (PBRX) di 'CCC-'. Fitch juga telah mengafirmasi peringkat senior unsecured notes Pan Brothers senilai USD171 juta yang jatuh tempo Desember 2025, yang diterbitkan oleh PB International BV, di 'CCC-' dengan Peringkat Pemulihan 'RR4'. Pada saat yang sama, Fitch Ratings Indonesia telah mengafirmasi Peringkat Nasional Jangka Panjang Pan Brothers di 'CCC-(idn)'.

 

Penegasan tersebut mencerminkan tekanan likuiditas dari pinjaman sindikasi senilai USD124 juta yang jatuh tempo pada Desember 2023. Fitch mengharapkan Pan Brothers untuk membiayai kembali pinjaman tersebut karena kami tidak memperkirakan perusahaan akan menghasilkan arus kas yang cukup untuk melunasi pinjaman tersebut. Pan Brothers telah mulai mendiskusikan refinancing dengan pemberi pinjaman potensial dan berencana untuk menyelesaikan prosesnya pada akhir 3Q23.

 

Peringkat Nasional 'CCC' menunjukkan tingkat risiko gagal bayar yang sangat tinggi relatif terhadap emiten atau obligasi lain di negara atau kesatuan moneter yang sama.

 

DRIVER PERINGKAT KUNCI

Jatuh Tempo Utang Segera: Pan Brothers menghadapi jatuh tempo USD124 juta pada Desember 2023 sebagai bagian dari pinjaman sindikasi USD138 juta. Perusahaan telah memulai diskusi dengan berbagai bank untuk membiayai kembali fasilitas tersebut dan berencana untuk menyelesaikan prosesnya pada akhir 3Q23. Keberhasilan refinancing yang memperpanjang jatuh tempo akan segera mengurangi kendala likuiditas, karena pembayaran utang besar berikutnya hanya akan jatuh tempo pada tahun 2025.

 

Arus Kas Negatif dari Operasi Operasi : Kami perkirakan arus kas dari operasi tetap negatif pada 2023 (1Q23: negatif USD37 juta), karena kebutuhan modal kerja perusahaan yang besar. Tekanan likuiditas diperparah oleh kebutuhan belanja modal pemeliharaan dan efisiensi, yang kami perkirakan sekitar USD5 juta pada tahun 2023, meskipun tidak ada rencana peningkatan kapasitas.

 

Fleksibilitas Finansial Terbatas: Kami memperkirakan kas yang tersedia dan arus kas internal, tidak termasuk pembayaran utang Desember 2023, cukup untuk menutupi biaya operasional, pajak, beban bunga, modal kerja, dan capex hingga akhir 2023. Hal ini didukung oleh rights issue sebesar USD48 juta pada tahun 2023 dan beberapa pembayaran atas pinjaman yang ada pada 4Q22 dan 1Q23 menyusul tambahan aliran masuk ekuitas. Namun, kemampuan perusahaan untuk mendapatkan fasilitas bank tambahan untuk mempertahankan operasinya tunduk pada risiko eksekusi setelah restrukturisasi utang dengan pemberi pinjaman bank dan pemegang obligasi.

 

Pertumbuhan Pendapatan Tetap: Kami perkirakan pertumbuhan pendapatan tetap datar di tahun 2023, karena kemampuan perusahaan untuk berinvestasi dalam perluasan kapasitas terbatas. Perkiraan pendapatan yang stabil didukung oleh ekspektasi kami akan peningkatan penjualan untuk sisa tahun 2023, meskipun 1Q23 lemah di tengah rendahnya permintaan pelanggan. Kami juga memperkirakan margin EBITDA akan turun hingga di bawah level 8% pada tahun 2023 karena meningkatnya tekanan upah.

 

ESG - Strategi Manajemen: Peningkatan pendapatan kas bergantung pada pengembangan dan implementasi strategi Pan Brothers dalam hal manajemen modal kerja dan jatuh tempo utang. Kemampuan pembayaran utang dan pembiayaan kembali bergantung pada kemampuannya untuk menarik pemberi pinjaman bank baru di luar pemberi pinjaman sebelumnya dan saat ini, atau sumber pendanaan alternatif lainnya.