EmitenNews.com - Dalam investasi saham tambang, ada satu metrik yang sering kali terlupakan oleh investor ritel namun menjadi "kitab suci" bagi lembaga pemeringkat seperti PEFINDO: Cash Cost .

Banyak yang menyangka bahwa selama harga batu bara tinggi, semua emiten pasti untung besar. Padahal, tanpa efisiensi operasional, harga komoditas yang tinggi bisa tergerus oleh biaya produksi yang membengkak.

Apa Itu Cash Cost dan Mengapa Penting?

Cash cost adalah biaya tunai yang dikeluarkan perusahaan untuk menghasilkan satu ton batu bara, mulai dari biaya penambangan (mining), pengupasan lahan (overburden removal), hingga pengangkutan.

PEFINDO secara spesifik menyebutkan bahwa peringkat idA+ untuk BUMI saat ini masih "dibatasi" oleh posisi cash cost yang berada di level moderat. idA+ adalah kode penilaian tingkat kesehatan finansial dan kemampuan perusahaan dalam membayar utang.

Artinya, meskipun BUMI sudah melakukan penyehatan keuangan ( deleveraging ), ruang untuk kenaikan peringkat ke level yang lebih tinggi (seperti idAA) sangat bergantung pada kemampuan manajemen dalam menekan biaya operasional ini.

Hubungan Langsung ke Margin Keuntungan

Penting bagi investor untuk tidak hanya terpaku pada pergerakan harga saham, karena cash cost atau biaya tunai produksi merupakan penentu utama yang berbanding terbalik dengan margin keuntungan perusahaan.

Dalam kasus BUMI, efisiensi operasional telah memicu kenaikan EBITDA margin yang signifikan, dari posisi 6,0% pada Desember 2023 menjadi 11,1% per September 2025.

Kenaikan margin ini menjadi bukti krusial bahwa perusahaan mulai berhasil mengoptimalkan struktur biaya produksinya, sehingga setiap ton batu bara yang dijual mampu menghasilkan keuntungan yang lebih tebal di tengah fluktuasi harga komoditas global yang tidak menentu.

Tanpa adanya perbaikan margin melalui efisiensi cash cost, lonjakan harga saham BUMI yang mencapai 233,90% YTD berisiko menjadi gelembung (bubble) yang rentan pecah saat harga komoditas terkoreksi.

Investor ritel seringkali terkecoh oleh euforia kenaikan harga di pasar tanpa melihat daya tahan fundamental di "mulut tambang". Oleh karena itu, kemampuan manajemen dalam menekan biaya tunai menjadi indikator keberlanjutan laba yang paling valid.

Jika cash cost tetap moderat atau menurun, perusahaan memiliki bantalan finansial yang kuat untuk tetap mencetak laba meskipun sentimen pasar sedang mendingin.

Syarat Kenaikan Rating: Bukan Cuma Soal Harga Batu Bara

Laporan PEFINDO memberikan kisi-kisi tajam: peringkat BUMI dapat ditingkatkan apabila perusahaan mampu menurunkan posisi cash cost.

Mengapa? Karena biaya rendah adalah jaring pengaman (safety net). Jika terjadi penurunan harga batu bara global, emiten dengan cash cost rendah seperti ADRO atau BUMI yang sedang menuju ke sana akan tetap mencatatkan laba, sementara emiten yang boros akan langsung merugi.

Bagi investor ritel, kini saatnya untuk beralih dari sekadar memantau grafik harga batu bara di pasar global seperti Newcastle atau Rotterdam dan mulai membedah kualitas internal perusahaan melalui dua metrik utama: konsistensi kenaikan EBITDA Margin dan kekuatan arus kas operasional.