EmitenNews.com - Bank sentral Rusia menghadapi kontraksi cadangan emas negara yang paling parah dalam 24 tahun terakhir. Per 1 Mei cadangan emas batangan di tangan mereka telah turun menjadi 73,9 juta ons, menandai bukan hanya penurunan selama empat bulan berturut-turut tetapi juga level terendah sejak Maret 2022.

Terjebak di antara pendapatan minyak dan gas yang lemah di awal tahun dan pengeluaran pertahanan yang terus meningkat, otoritas Moskow terpaksa menjual emas dengan intensitas yang belum pernah terjadi sebelumnya untuk menutupi defisit anggaran yang mencapai triliunan rubel.

Menurut data World Gold Council, Bank Sentral Rusia telah mengurangi cadangan emas kumulatif sebanyak 27,9 ton antara Januari dan April 2026. Terakhir kali Bank Sentral Rusia melakukan penjualan besar-besaran bulanan seperti itu adalah pada Mei 2002, ketika mengurangi 41,5 ton dalam satu bulan.

Selama 24 tahun berikutnya, Bank Sentral Rusia secara konsisten bertindak sebagai pembeli bersih utama di pasar emas global, biasanya membeli ratusan ton setiap tahun dan tidak pernah menjual lebih dari 100.000 ons (sekitar 3,1 ton) emas batangan dalam satu bulan. Satu-satunya pengecualian terjadi pada Juli 2005, ketika hanya 7,7 ton yang dikeluarkan dari neraca keuangannya.

Para analis pasar telah mengeluarkan diagnosis terkait aksi jual besar-besaran emas yang jarang terjadi ini. Natalia Milchakova, Kepala Analis di Freedom Finance Global, seperti dilaporkan BigGo Finance mengatakan bahwa tujuan utama penjualan emas adalah untuk menutupi defisit anggaran. Ia mencatat bahwa hingga akhir Maret, defisit anggaran Rusia telah mencapai 4,6 triliun rubel, dan tanpa kompensasi sebagian dari bank sentral di tengah pendapatan minyak dan gas yang minim di awal tahun, angka tersebut kemungkinan besar telah melampaui 5 triliun rubel.

Milchakova lebih lanjut menjelaskan bahwa penjualan emas juga mungkin bertujuan untuk meningkatkan cadangan devisa; mengingat kekurangan mata uang asing yang berasal dari pendapatan ekspor yang lemah di awal tahun, logam mulia dikonversi menjadi yuan Tiongkok.

Seiring konflik Rusia-Ukraina memasuki tahun kelima, tekanan fiskal Moskow muncul di berbagai bidang. Permintaan emas domestik di Rusia melonjak drastis di tengah kesulitan ekonomi. Menurut data Bursa Efek Moskow, volume perdagangan emas pada bulan April melonjak lebih dari 350% dibandingkan Maret 2025, mencapai 42,6 ton, terdiri dari 28,6 ton dalam transaksi swap dan 14 ton dalam perdagangan spot. Dengan rubel yang terus terdepresiasi, peningkatan nilai perdagangan dalam denominasi rubel bahkan lebih mencengangkan, mencatat kenaikan 500% year-on-year menjadi 534,4 miliar rubel (sekitar $7,1 miliar).

Analis Finam, Nikolai Dudchenko, menawarkan interpretasi yang lebih mendalam tentang fenomena ini. Ia menyatakan bahwa banyak bank sentral saat ini terus menjual emas karena kebutuhan untuk menutupi pengeluaran, yang mencakup tidak hanya anggaran pertahanan tetapi juga pembayaran untuk kenaikan harga energi dan dukungan untuk mata uang domestik mereka.

Milchakova percaya bahwa penjualan untuk menutupi defisit anggaran mungkin akan berlanjut mengingat pengeluaran pemerintah telah secara signifikan melebihi target anggaran. Ia menekankan bahwa pendekatan Bank Sentral Rusia dalam menjual emas dari cadangan sepenuhnya konsisten dengan strategi penanggulangan bank sentral lainnya, khususnya di negara-negara berkembang.

Menelusuri sejarah akumulasi emas Rusia, negara tersebut membeli lebih dari 1.900 ton emas antara tahun 2002 dan 2025, termasuk lebih dari 500 ton antara tahun 2008 dan 2012, dan sejumlah besar 1.200 ton antara tahun 2014 dan 2019. Namun, sejak tahun 2020, pembelian emas bersih Rusia hanya mencapai 55,4 ton, menandakan pergeseran yang jelas dari strategi pembelian emas "de-dolarisasi" yang telah berlangsung lebih dari satu dekade.